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金焰:场外衍生品是实体企业风险的利器

来源:网络整理 编辑:采集侠 时间:2019-02-20
导读: 和讯期货消息 12月7日,由华泰期货主办的2017年机构投资者年会在上海召开。本次会议邀请了国家信息中心首席经济师

他还指出,场外衍生品是实体企业风险的利器:

一、可以达到预算目标,原材料平均有多少钱,销售利润有多少钱,当你有目标以后你可以找一个期货子公司帮你设计衍生品,以达到目标。

二、保护利润,比如,这一年我的利润已经很多了,我不想再承担市场上的风险,我可以用场外衍生品把我的利润锁定了。

三、降低盈利的波动性,如果把风险转移掉了,金融销售采购就不会再受到市场的波动影响了。

四、很重要的避免依赖情况。帮助实体经济规避外汇风险的业务。

五、保持或扩大市场份额。

以下为文字实录:

金焰:大家好,非常高兴可以和大家分享我在场外衍生品方面的经验,感谢华泰期货的邀请,也更期待我们一起见证中国衍生品市场的发展。

国家当前金融着力点,十九大指出金融服务实体经济,产融结合。而期货+保险,护航实体经济的发展,场外衍生品是服务产业链,提供广度、深度、力度方面的服务。期货看成是线性产品,场外衍生品是非线性产品,可以从时间纬度、价格纬度和商品之间的关联度等方面为实体企业提供服务。

为什么需要场外衍生品市场?我们首先看一下实体企业的长期盈利来源。实体企业,你的盈利来自正常贸易当中购销、分销和上游返利的利润?还是把握市场行情获得利润?在国内,有机会和很多实体企业负责人了解他们的实际运作情况,实际上如果真实的对待自己,把过去的数据拿出来可以看到,真正是来源于贸易而不是投机。有一位实体企业的负责人说,这对他来说是一个颠覆性的认识,因为他们把过去几十年的数据拿来,发现真正的利润来源,不是来源于对市场行情的把握,而是做自己的本行,通过贸易来得到利润。像美国的这种大的机构,20多年前就把经营部分分离出来,成立对冲基金“黑水”,在美国过去20多年来,黑水是非常大的对冲基金。这说明什么?真正成功的企业都意识到,他们真正的利润来源是贸易,而不是投机。如果是这样,我们就有一个需求,如何规避在生产销售环节当中的市场风险?我们的答案就是衍生品。

今天想和大家分享一下,为什么衍生品可以作为风险管理的工具。衍生品的第一个作用是风险转移,我们可以降低原材料价格的不确定性,保障产品的利润。衍生品的真正作用是做风险转移的,实体企业看到自己生产经营当中的风险,可以考虑如何利用衍生品把我的风险转移给愿意承担风险的人。二是价格发现,衍生品的交易会增加很多标的资产,特别是期货的交易。如果衍生品市场发展了,期货市场会更加蓬勃的发展。当你的衍生品市场发展之后,实际上对很多大型企业是不好的消息,因为就降低了大型企业定价的话语权。但这是正常的,作为世界第二大的经济体,商品是世界上用得最多、进口最多的,真正的定价权应该让市场决定,而不是让少数企业决定。衍生品的发展对价格发现非常重要。

衍生品到底是什么东西?衍生品,其实就是两个或多个主体之间的法律合约,合约指定来未来某种条件下的权利和义务。衍生品的价格带来与标的资产的价格变动或标的事件的发生。衍生品实质上是指定“权利”的买卖。衍生品市场的发展,需要健全的信誉评估制度和履行保障制度,如果违约是做不了,衍生品市场真正的要发展,这方面需要做很多的工作。

衍生品的种类:场内期货期权是品种之一。相对场内期权,场外其实就是远期合约与期权,远期合约的时间更灵活。国际上用得最多的是掉期和互换。结构化产品,是根据客户需求定制的衍生品组合,达到风险转移的目的。

为什么有了期货还要期权?利用期权不仅可以控制风险,还可以兼顾收益。比如,某饲料企业有豆粕现货,作为套期保值,你可以买入看跌期权,这和期货的区别是什么?一是保证你的资金占用率小了,未来价格上涨的话,你的看跌期权失效了,你损失只是权利金。但是区别在哪里?你的现货增值了。这种情况下,你买一个看跌期权,和期货相比,豆粕价格大涨的情况下用期权更好。因为你用期货,套期保值之后行情上涨你就享受不到红利了。但是我们做期权,不管你是做市商还是实体企业,你要了解世界上没有免费的午餐。为什么期权有这种好的性质?因为你付了保证金,付了期权金。换句话说,期权价格上涨的时候,你丢了期权金。下跌的时候,你就保护了,现货多头,但是你的费用要比用期权、用期货多一些,因为你付了期权金。你觉得豆粕期货会下跌,你说我们都不愿意付钱的,期权金不愿意付。为了减少套保的成本,可以买入看跌期权,同时卖出了期权,因为你卖出期权,人家要给你权利金。这样的话,未来价格下跌,你看涨期权失效了,但你收到了权利金,控制风险的成本降低了。世界上没有免费的午餐,有这一点,价格上涨的时候,你看跌期权失效,你卖掉了看涨期权,因为你卖掉了,人家要行权,但是你是现货商,所以你有货可以给人家。

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